해외 증시의 장세 여건
뉴욕증시는 지난주 예정된 하락 목표인 60주 평균에 접하는 모습이다. 장기 상승 추세는 60주 평균의 방향인 점을 감안하면 장기 상승 추세가 유지되는 가운데 이격 조정을 거친 모습이다.
뉴욕 시장의 흐름을 보면 지수의 단기 조정과는 달리 시장의 종목 조정은 이미 6월부터 조정이 시작되어 조정이 장기화된 모습으로 현재의 조정을 과거와 비교해 볼 경우 2002년 10월 ~ 2003년 3월의 흐름과 매우 유사하다.
2001년 이후 시작된 조정이 마무리가 되었던 2002년말 ~2003년 초의 시장 여건과 유사한 여건을 만들고 있다는 점을 주목해 둘 필요가 있다.
뉴욕증시의 30년 또는 40년 주가의 전개 과정을 살펴 볼 때, 현재의 주가 추세는 결코 과속으로 과열되지 않았다. 주가는 경제 성장과 물가 상승을 반영하며 꾸준히 우상향으로 상승하는 과정일 뿐이다. 30년 주가를 상단과 하단 채널로 구분할 때 채널의 상단에 접하기 까지는 과열이라 볼 수 없으며 이런 상승의 속도가 유지될 수 있는 모습이다.
최근, 과거 FRB의장인 그린스펀은 최근 들어 언론에 자주 모습을 드러내며 서브프라임 모기지의 위기를 한층 확대 강조하며 전반적인 불안감 조성에 앞장서는 모습이다.
그 시점은 “그린스펀 어소시에이츠”라는 자문사를 차려 세계 최대의 채권회사인 핌코를 자문(2007년 5월)하면서 부터이다.
이런 변화를 감안하면 그의 발언은 과거 연준 의장으로서의 발언이 아니라 채권 투자를 하는 투자자로서 자신의 시장에 대한 이익을 대변하는 발언을 ㅎ하는 모습이라 할 수 있다.
2002년 9월에 채권 왕이라 불리는 핌코의 빌 그로스는 7500까지 하락한 다우지수에 대해 향후 5000 이라로 하락을 한다며 안전자산인 채권에 투자해야 된다고 목소리를 높인 적이 있다.
그러나 그 때가 바로 다우지수는 최저 지수였으며 채권지수는 상투를 치기 직전이었다. 지나고 나서 보니 그가 그것을 모를리 만무한데도 영향력을 인정받던 그기 그렇게 시장에 발언을 한 것은 순전히 자신의 채권 펀드의 차익실현을 위한 것이라고 볼 수 있다.
최근의 경우 미국의 서브프라임 모기지 문제를 두고 그린스펀과 빌 그로스는 이와 관련하여 지나치게 부정적인 견해를 피력하는 모습이다. 이들이 서브프라임 모기지에 대한 부정적인 견해를 피력할수록 금리가 하락하며 채권 가격이 상승하는 모습을 주고 있다.
빌 그로스는 부정적인 견해를 쏟아 놓으며 FRB가 금리를 3.5%까지 인하해야 한다는 주장을 펴는 가운데 이미 5년만기 국채의 수익률은 3.5%를 하회하고 있다. 이런 모습을 보일수록 그간 급등한 채권의 차익실현을 위하여 그린스펀과 빌 그로스가 공동의 목표를 가지고 불안감을 확대 재생산하는지 모른다.
빌 그로스는 미국 경제가 제로 성장이 나타날 수 있다고 말하고 있지만 , 미국의 실질 GDP 성장률 추이를 보면, 10년의 쥬글라 사이클에서 전반전 경기 호전과 휴식기의 경기 둔화를 거쳐 후반전의 경기 호전이 시작되는 모습이 분명하다.
미국의 통화 금융 정책의 예측해 보기 위해 인플레이션 목표별 금리 수준의 시물레이션 차트를 보면 이미 미국의 금리는 관리 수준인 2.0%를 유지할 수 있는 수준으로 인하가 되어 있고, 이에 따라 잠재성장률에 미달하던 성장률은 향후 다소 개선되어 경제성장과 인플레이션이 동시에 만족이 되는 수준에 위치해 있다.
이것은 향후 금리를 크게 변화시킬 필요가 없는 조건이 만족되었음을 나타내는 것으로 이런 상황이라면 서브프라임을 추진 연료로 하여 단기에 급등한 채권을 차익 실현하는 것이 다급해지는 상황이다.
♣ 쥬라기 시장 분석과 투자 전략
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